你发现没有，五一回来之后的A股，画风突然不一样了。
节后首个交易日，沪指强势站上4200点，科创50大涨超1.7%，全市场超3200只个股上涨，科技赛道全面引爆。这可不是什么“老乡别走”的虚假繁荣——杠杆资金本周大幅净买入逾707亿元，融资余额猛增至2.77万亿元，创下历史新高！电子行业单周净流入193亿元，通信、计算机紧随其后。
整个市场都在问同一个问题：科技股这把火能烧多久？在这轮科技盛宴里，哪些是真风口，哪些又是大坑？
今天咱们就掰开揉碎聊三个事儿：
一、AI算力这条主线到底有多硬核；
二、字节跳动2000亿砸出来的确定性风口指向哪里；
三、以及——一个市值虚增数亿、刚刚被证监会“点名退市”的科技公司，给我们上了怎样一课。
这不是啥高大上的研报拆解，就是码农视角的财经观察。毕竟咱自己就是干这行的——芯片涨价了咱知道，云服务器租不起了咱心疼，代码写得慢了咱自己扣钱。讲啥道理都不如实实在在地聊聊那些咱能用技术眼光看透的生意。
一、Token爆炸：AI军备竞赛里藏着的“算力饥渴”
先唠个硬核的概念——Token经济。
如果你还觉得AI只是办公室里用来写周报、写文案的“高级工具人”，那你的认知需要狠狠更新一下了。
过去那种你在对话框里问一句、AI回一句的单轮问答，一次也就消耗几百个Token。但现在的AI已经悄悄整了“一键变超跑”——企业级的智能体Agent完成一次复杂任务，分分钟就要消耗数十万甚至上百万Token。
打个比方：以前你用AI就像去街边小卖部买瓶水，随手丢个硬币就行。现在你用AI就像开了一家工厂，机器一开，电表就疯转。
数据就是最好的证明。截至2026年3月，我国日均Token调用量已超过140万亿，较2024年初增长了1000多倍。这不是线性增长，是指数爆炸。
与此同时，海外GPT-5.5、Claude Mythos等最新模型将能力上限进一步拉升，OpenClaw等应用的风靡直接推升了全球Token消耗。Token正在从技术圈的专业术语，蜕变为数字经济时代的“硬通货”——就像当年的石油、电力一样，谁消耗得多，谁就在这个时代占得先机。
有了Token的需求狂热，自然就带火了后面的一整套供应链：GPU/ASIC芯片→先进封装→HBM存储→PCB→光模块→服务器整机，这条链上每一个环节都处于“供不应求”的紧张状态。
在A股市场，聪明钱早就嗅到了这个味道。主力资金从新能源赛道大规模撤退，高景气度的AI算力赛道则是“弹药充足”——近5日半导体板块4天净流入，累计净流额达472.67亿元。存储芯片价格更是一路猛涨，花旗预计今年DRAM平均售价上涨88%，NAND闪存均价上涨74%。
这背后的逻辑其实很简单。存储芯片这种标准化的电子元器件，在整个半导体产业链里是最容易出现“涨价趋势”的品种——不像中游的设备材料，它直接挂钩的就是下游需求的狂热程度。Token爆炸的本质就是数据的指数级增长，而所有数据都要找地方存，存储芯片想不火都难。
在A股一众科技股里，存储是这波算力行情里“最接近基本面兑现”的细分方向。这不是什么概念炒作，实打实的业绩增长就在那里摆着。
关联A股公司：
· 兆易创新（存储芯片龙头，字节资本开支加大的直接受益标的）
· 中际旭创（800G/1.6T光模块批量出货，Q1净利同比增长262%）
· 新易盛（光模块核心供应商）
· 浪潮信息（AI服务器市占率第一，字节、腾讯的核心算力伙伴）
· 海光信息（国产GPU龙头，业绩爆发现金牛）
· 中科曙光（服务器整机龙头）
· 北方华创（半导体设备龙头，国产替代核心标的）
二、字节2000亿突围｜国产算力的“生死时速”
如果说Token暴涨是需求侧的大放水，那字节跳动的2000亿AI砸钱，就是供给侧地地道道的“蓄洪引流”。
消息面上，字节跳动今年AI基础设施计划支出大幅上修，资本支出将达到惊人的2000亿元人民币，较最初计划上调了25%。不管是2000亿还是1600亿，这种体量的支出在任何一个行业都足以掀起巨浪。而且字节明确表示要把更大比例的资金投向国产AI芯片。
这是一个非常关键的信号。
过去两三年，大家讨论国产算力，多少有点“情绪大于实质”。国产AI芯片确实在技术上不断突破，但市场端的大规模部署始终差一口气。原因也很简单——和海外芯片在性能和生态上的差距，让不少云厂商不敢大规模“翻牌”。但现在字节2000亿砸下来，直接以大客户的身份倒逼整个国产算力产业链加速落地。
国产模型的进步同样不容忽视。DeepSeek V4首次使用国产算力参与训练，这意味着国产GPU已经从“推理侧验证”迈入了“训练侧验证”的阶段——要知道，训练比推理对芯片性能、稳定性、软件栈的要求高得多，能够进入真实训练场景，是国产算力走出实验室的标志性事件。
在财报层面，国产芯片公司的业绩兑现已经进入启动期。寒武纪一季度营收28.85亿元，同比暴增159.56%，净利润10.13亿元同比飙升185.04%。这个数据在一年前说出来恐怕没人会信——市场一度把这家公司当作“AI信仰”符号，但业绩一到账，信仰变成了实打实的现金流。
算力租赁价格也在印证需求端的狂热。英伟达Blackwell系列芯片在云端数据中心的单小时租金已达4.08美元，两个月前不过2.75美元，涨幅48%。A股这边的算力租赁板块同时爆发，航锦科技、润建股份等连续涨停。
但是，这里要泼一盆冷水。
并不是所有绑上“算力”概念的票都能躺着赚钱。这里就不得不提一个很扎心的对比——高盛在同一天把寒武纪目标价拉高到2406元，却把浪潮信息的评级从“买入”直接砍到“中性”，目标价从86.5元下调至76.5元。
为什么？
因为浪潮信息虽然2025年营收高达1647.82亿元，AI服务器市占率全国第一，但全年毛利率只有4.88%，净利率低至1.46%。它的核心生意是组装AI服务器——以前装的都是英伟达的高价GPU，售价和利润都还不错；现在客户要求越装越多的国产芯片，整机售价直线下滑，毛利率就跟着一路走低。从2023年的10%~15%，落到了2024年的6.8%，2025年进一步跌到4.9%。
这是一个典型的Code的教训：“技术叙事”不等于“财务叙事”。 很多打着国产算力旗号的公司，真实利润其实薄得像刀片——故事越漂亮，跌起来越惨烈。
关联A股公司（增加上述未覆盖的标的）：
· 通富微电（先进封装龙头，国产算力芯片封测的核心环节）
· 长光华芯（光芯片国产替代核心）
· 中国长城（国产算力服务器）
· 润建股份（算力租赁）
· 航锦科技（算力一体机）
· 光迅科技（光模块/光芯片）
三、一只退市科技股的血泪教训：清越科技“人为注水”
讲完了风口，必须讲讲雷区。
就在最近几天，证监会同时在5月8日晚发布了两份指向科技股的罚单公告，指向科创板企业清越科技（ST清越）和创业板企业元道通信，两家均涉嫌欺诈发行及年报虚假记载，将启动重大违法强制退市程序。
这两家公司的故事，特别值得每一个在科技股里搏杀的散户仔细琢磨。
先说说清越科技的剧本。它顶着“硬科技”“国家级专精特新”的光环，在IPO时就开始“注水”操作。2021年上市前，通过故意少计存货跌价准备、虚假销售芯片等方式，虚增利润1065.49万元，占招股书上披露利润的21.72%——这意味着公司用来叩开资本市场大门的财务数据，一开始就注了水。
上市之后，造假不仅没有停，反而变本加厉。2022年年报中继续虚增利润4540万元，占当期利润的104.58%——如果不造假，这一年它实际上是亏损的；2023年上半年继续虚增利润4753万元，虚增比例高达145.10%，同时隐瞒了补缴4441万元出口退税款的重大事项。
一个人如果没有说真话的能力，至少可以选择闭嘴。但清越科技过去几年的做法却恰恰相反——不但选择说谎，还一次比一次说得多，一次比一次说得好听。一个在IPO时就靠造假才勉强符合上市标准的公司，在上市后居然没有“低调知趣”地缩着，反而继续玩火，把利润数字编得一浪高过一浪。即便专业的审计机构没有发现问题，清越科技自身内部的财报逻辑也应该在多次虚构、层层加码的过程中露出明显的马脚——而事实却恰恰相反，层层审批、环环复核，没有一关挡得住，直到证监会出手“盖章画押”。最终总罚金高达2.06亿元，4名高管被采取4至8年证券市场禁入。
另外一家科技公司元道通信的手法也相似，2019年至2021年，通过伪造“工作量确认单”持续虚增营业收入，金额从6590万元一路涨到2.64亿元。
这两家公司合起来，罚没金额超过4.96亿元。证监会同步冻结了它们的募集资金账户，为后续投资者赔付预留资金。
这件事给所有想在A股押注科技方向的股民敲响了警钟——科技股的“地雷”不会写在K线图上。你以为你在投硬核技术，背后的K线图其实只是一支由一串美丽虚数搭成的“肥皂泡”。真正的业绩在哪里？就在国家最严厉的金融监管“探照灯”下——你不看监管文件，就是你自己在给你的钱包添堵。
最后聊几句心里话。
现在的A股，某种程度上像极了2023年美股的那轮AI大爆发——算力需求爆炸、大厂资本开支上调、头部公司业绩兑现。但A股有它独特的地方：政策驱动和国产替代的双重加持使科技股的估值水平长期高于海外同类公司，这意味着它们的容错空间更小、对业绩证伪的敏感度更高。
所以这个时候需要问自己三个问题：
第一，你持有的股票有没有“技术叙事”和“财务叙事”的匹配？浪潮信息就是典型的“不匹配”——故事顶级、利润薄如纱。
第二，如果算力租赁价格回落或者Token调用量增速放缓，这个标的的估值能不能撑住？——不要只在大涨时谈逻辑，跌的时候才真正看底裤。
第三，财报数据的真实性，你翻过前后几年的核对信披了吗？监管公告、媒体调查，不是大家的事儿，是你自己的钱得花时间核实的事儿。
重要的不是知道你看着什么在涨，而是你搞清楚了，真正在帮你赚钱的逻辑究竟是什么，以及——更重要的是——那些“看似涨”的东西，到底是谁在拿利润。
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